Macro Report April 2025
Internacional
No exterior, bolsas recaíram e o dólar se desvalorizou com o aumento dos temores sobre o crescimento global, diante da proposta de tarifas recíprocas dos EUA.
Setores estratégicos como aço, alumínio, automóveis, semicondutores e produtos farmacêuticos foram isentos. Canadá e México permaneceram fora das medidas por meio do USMCA, enquanto países asiáticos — especialmente a China — enfrentam tarifas significativamente mais elevadas. O Brasil ficou sujeito à alíquota mínima de 10%.
A escalada da guerra comercial aumentou a incerteza quanto à inflação e ao crescimento global, afetando a confiança de consumidores e empresários. No caso dos EUA, diversas casas de investimento já revisam suas projeções para o PIB em 2025, incluindo cenários de retração econômica.
Apesar disso, o relatório de empregos segue sinalizando estabilidade. O Fed, que manteve os juros inalterados em março, adota postura cautelosa diante de possíveis cortes.
Após o anúncio tarifário, o mercado passou a precificar até quatro cortes em 2025, já antecipando os possíveis impactos recessivos. O banco central americano, no entanto, deve continuar atento aos dados de atividade e expectativas de inflação.
Na China, dados recentes mostram recuperação moderada, com avanço na manufatura diante de pedidos antecipados motivados pelas novas barreiras comerciais dos EUA. Como retaliação, o país impôs taxas de 34% sobre produtos americanos e prometeu reforçar a fiscalização de empresas americanas que operam em solo chinês.
O impacto de 58% de tarifa efetiva sobre produtos chineses inclui perda de receita para exportadores chineses e desvalorização do yuan. Diante deste cenário, espera-se que o governo chinês adote novos estímulos fiscais e avance na transição para uma economia mais voltada ao consumo interno.
Brasil
No Brasil, a bolsa subiu impulsionada por um fluxo estrangeiro de R$3,1 bilhões, alcançando o maior patamar desde outubro. O real também se valorizou, chegando a R$5,59. No entanto, após o ‘Liberation Day’ — quando foram anunciadas as medidas de taxação recíproca — a moeda voltou a se desvalorizar, encerrando o período a R$5,89.
Na política monetária, o Copom elevou a Selic para 14,25% em março, como esperado, adotando comunicação dura em sua ata. O mercado projeta novo aumento de 0,5 p.p. e taxa terminal em 15%.
Já a atividade, segundo dados de alta frequência, iniciou 2025 em alta. Mas há riscos com política monetária apertada, inadimplência e endividamento das famílias.
Na política fiscal, em resposta à queda de popularidade, o governo propôs isenção de IR até R$5 mil, compensada por alta de impostos sobre renda. O Congresso ainda analisará a proposta. Já o orçamento de 2025 prevê superávit de R$15 bi, mas o mercado duvida, citando gastos subestimados e incerteza com receitas do CARF.
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