Macro Report December 2024

Internacional

Em novembro, a eleição de Donald Trump impulsionou as bolsas e valorizou o dólar nos EUA. Em outros mercados, o sentimento foi misto diante da expectativa de uma política comercial mais hostil sob seu governo.

Há expectativa de que Trump adote medidas inflacionárias, seja por tarifas protecionistas, seja por expansionismo fiscal. Essas políticas podem impactar as decisões do FOMC, que, embora deva reduzir os juros em 0,25% em dezembro, pode rever a extensão do ciclo de cortes.

Na Europa, a retração da atividade se agravou, e este quadro, somado a questões fiscais, tem alimentado problemas políticos em alguns países. Na Alemanha, o avanço de partidos populistas levou à antecipação das eleições. Na França, o primeiro-ministro foi deposto após aprovar um orçamento por manobra constitucional. No Reino Unido, há pressão por novas eleições após a primeira-ministra propor um pacote de aumento de impostos e gastos. Esses desafios, combinados com a guerra na Ucrânia e as eleições americanas, continuam a impor grandes obstáculos à economia europeia.

Na China, a economia apresentou melhora marginal nos últimos meses. Em outubro, as vendas no varejo cresceram 4,8%, o maior avanço em oito meses, e a produção industrial subiu 5,3%, superando as expectativas.

A possível retomada de políticas protecionistas nos EUA pode intensificar tensões comerciais com a China, potencialmente resultando em uma guerra comercial. Por outro lado, se outras economias mundiais também se prejudicarem com taxações americanas, elas podem tentar cultivar laços comerciais mais profundos com a China. Assim, deve persistir o esforço do país para estreitar relações com outros parceiros, como vem fazendo com o Brasil.

Brasil

O cenário externo, somado à incerteza fiscal doméstica, desestabilizou o câmbio e a curva de juros no Brasil. A desvalorização cambial dificulta o trabalho do Banco Central, que já enfrenta o desafio de um hiato do produto positivo.

No 3T24, o PIB cresceu 0,9%, impulsionado pelo consumo das famílias e pelos gastos do governo. A taxa de desemprego atingiu o menor nível histórico e deve continuar caindo enquanto o crescimento permanecer acima do potencial.

A persistente desancoragem das expectativas de inflação também reflete a incerteza sobre a condução da política monetária, especialmente com a transição para Galípolo na presidência do BC em janeiro.

O quadro fiscal também piorou após o pacote anunciado pelo governo, que inclui medidas como ajustes no abono salarial, Fundeb e DRU, além de mudanças no salário-mínimo e aposentadoria dos militares. Algumas medidas exigem mudanças constitucionais, enquanto outras dependem de leis complementares. A proposta de limitar o crescimento de emendas parlamentares enfrenta resistência no Congresso.

A isenção do IR para rendas até R$ 5 mil, embora prometendo neutralidade na arrecadação, foi mal-recebida por desviar o foco da redução de gastos e pode pressionar a inflação ao aumentar a renda disponível.

Tudo mais constante, o cenário político e econômico no Brasil deve continuar abalando a confiança dos investidores e o desenvolvimento da economia nacional.