Macro Report February 2026
Internacional
Em janeiro, a remoção de Maduro na Venezuela e as ameaças envolvendo a Groînlândia estimularam um movimento de rotação que desvalorizou o dólar, enquanto a demanda resiliente da China por ouro e a nomeação de Kevin Warsh para a presidência do Federal Reserve elevou a volatilidade do preço de metais.
Este mesmo ambiente, contudo, favoreceu o direcionamento de fluxos financeiros para mercados emergentes, com destaque para o Brasil, que viu o real e a bolsa se valorizar 4% e 12%, respectivamente.
Os ativos japoneses também se destacaram no mês. A confirmação, que veio em fevereiro, da vitória do partido da primeira-ministra Sanae Takaichi nas eleições antecipadas para a Câmara Baixa elevou os temores fiscais no Japão, pressionando o iene e os títulos públicos em janeiro, e reforçando a expectativa de alta de juros em julho — que pode ser antecipada pelo Bank of Japan caso a moeda siga se depreciando.
Já nos Estados Unidos, a nomeação de Warsh para a presidência do Fed trouxe alívio ao mercado dado seu histórico como financista e ex-diretor da instituição. Warsh tende a ser mais dovish que Jerome Powell, mas seu principal desafio será conduzir um ciclo de cortes factível em uma economia ainda aquecida, que segue sendo sustentada por investimentos robustos e por uma expansão fiscal significativa após a aprovação do One Big Beautiful Bill (OBBBA) em 2025.
No campo geopolítico, a operação de remoção de Maduro na Venezuela surpreendeu, demonstrando que Donald Trump testa limites diplomáticos e territoriais a favor de interesses comerciais. As prioridades americanas na região envolvem a reabilitação da indústria local de petróleo e a contenção da influência chinesa e russa no governo venezuelano. Por outro lado, as implicações climáticas da extração de petróleo na região são relevantes. Por ser extrapesado, o petróleo venezuelano exige mais energia e resulta em emissões muito maiores — até quatro vezes mais CO₂ e seis vezes mais metano que petróleos leves — além da necessidade de uso intensivo de químicos para diluição e refino.
Tais preocupações geopolíticas e climáticas são similares no caso da Groînlândia. A região possui relevância pela sua localização estratégica para defesa e monitoramento militar no Atlântico, além do potencial produtivo atrelado à extração de petróleo, gás e minerais críticos. Contudo, o avanço do derretimento da camada de gelo, que cobre cerca de 80% da ilha, já afeta a infraestrutura civil e militar da região, alterando padrões de navegação e comprometendo sistemas submarinos, consequências que podem ser agravadas com a exploração de commodities.
Politicamente e economicamente as ações na Venezuela e as intenções sobre a Groînlândia são distintas: a ação na Venezuela tem risco político e baixo impacto global, enquanto as ameaças à Groînlândia ampliam incertezas, principalmente no que tange o relacionamento EUA x Europa.
Brasil
No cenário doméstico, os resultados fiscais de 2025 demonstram que a arrecadação atingiu nível recorde, impulsionada pelas receitas advindas do IOF e do IR. O resultado primário consolidado ficou em -0,4% do PIB, dentro do arcabouço fiscal.
Para 2026, espera-se perda de fôlego da arrecadação diante de uma maior desaceleração econômica, embora novas fontes — como tributação sobre bets, fintechs e juros sobre capital próprio — possam gerar impacto positivo.
No que tange o tema da política monetária, a primeira ata do Copom de 2026 indicou que o comitê avalia iniciar o ciclo de cortes logo, com o mercado precificando um corte de 0,50%. Até a próxima reunião, é esperado dados benignos de inflação, embora a expectativa para o mercado de trabalho ainda seja de números altos, uma das principais fontes de cautela do Banco Central.
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