Macro Report June 2024

Internacional

Em maio, NASDAQ e S&P se valorizaram diante dos bons resultados das empresas de tecnologia. Dados mais brandos de inflação e de mercado de trabalho também contribuíram para um mês mais positivo.

Na ata da última reunião, o FOMC reconheceu que não foram feitos progressos consistentes no processo de desinflação, e que a autoridade estaria disposta a aumentar os juros se novos riscos inflacionários se materializarem. Neste cenário, apesar de uma melhora da inflação em abril, seguem voláteis as projeções sobre o ciclo de cortes, embora cresçam as expectativas de que o Fed mantenha os juros ou faça apenas uma redução de 0,25% até o final do ano.

Na Zona do Euro, o PMI registrou expansão da atividade, e a inflação apresentou surpresa altista, puxada por serviços. Apesar desta alta, o BCE cortou a taxa de juros em 0,25 p.p. na reunião de junho, levando-a a 3,75%. No entanto, os membros seguem cautelosos sobre a inflação, e não devem fazer novos cortes na próxima reunião.

No Reino Unido, a inflação avançou 2,3% em abril, abrindo caminho para cortes de juros. Contudo, os britânicos têm um dos piores desempenhos econômicos desde a pandemia. O primeiro-ministro Rishi Sunak antecipou as eleições para julho, e poderá ver o Partido Conservador perder. São temas que devem pesar contra o partido a exigência da redução de gasto públicos após 2008, as ineficiências trazidas pelo Brexit, e as atitudes moralmente questionáveis de representantes como Boris Johnson, além do desastroso mandato de Liz Truss.

Na China, o PMI composto caiu em maio enquanto o CPI se manteve baixo em abril. O mercado imobiliário segue frágil, e diante disto o governo chinês anunciou novas medidas de socorro. Autoridades locais passarão a comprar imóveis não vendidos, e as taxas mínimas de hipoteca serão reduzidas em conjunto aos valores das entradas exigidas. Resta saber se estas medidas serão suficientes para energizar o setor.

Na Índia, Narendra Modi foi reeleito para seu terceiro mandato, mas não terá maioria no parlamento. Neste novo mandato, será importante analisar o plano de Modi para enfrentar as controvérsias de um país que tem alto potencial de crescimento, mas que também sofre com altos níveis de desigualdade.

Brasil

Na contramão dos mercados internacionais, o Ibovespa caiu -3,0%, e as principais empresas do índice foram penalizadas diante do cenário de ingesão política na Petrobras e da retração das commodities atreladas à China. Além disso, a deterioração do cenário macroeconômico local também contribuiu para o fraco desempenho da bolsa.

Os dados recentes de IPCA têm sido favoráveis. Contudo, o BC enfrenta uma série de riscos: as expectativas seguem se desancorando, a atividade e o mercado de trabalho estão aquecidos, e o câmbio vem sendo pressionado pelos juros elevados nos EUA e o aumento dos prêmios de risco no Brasil. Outro tema em pauta é o impacto que as enchentes no Rio Grande do Sul devem ter sobre o IPCA.

No âmbito fiscal, o governo tem mantido a previsão de cumprimento da meta de 2024 dentro do intervalo. Contudo, a expectativa de alcançe da meta segue baixa, e este pessimismo tem se refletido sobre o real. O governo conta com um resultado otimista de arrecadação, mas não há nenhum esforço efetivo de controle de gastos.

Para o Rio Grande do Sul, o governo já mobilizou em torno de R$ 62,5 bilhões em ajuda emergencial. A maior parte destes gastos não serão contabilizadas no resultado primário. Todavia, cresce o medo de que haja flexibilização para outros gastos.