Relatório Macro Junho 2026

Internacional

Em maio, as bolsas internacionais seguiram em tendência de alta, com os índices do S&P subindo 5,3%, NASDAQ 8,4%, e MSCI Ásia ex- Japão 11,0%, impulsionados pelo setor de tecnologia, enquanto o conflito no Irã seguiu sem resolução, impondo menor pressão sobre os ativos de risco e sobre o petróleo, que cedeu 18,3%.

Nos EUA, Kevin Warsh assume a presidência do Fed no lugar de Jerome Powell e vai ter que conduzir as decisões de um colegiado mais hawkish, preocupado com a dinâmica inflacionária do país que vem sendo afetada pelos itens de serviço e de energia, ao mesmo tempo em que os dados do mercado de trabalho continuam aquecidos, com o último payroll apresentando a criação de 172 mil novas vagas de emprego. Diante deste cenário, o mercado passou a precificar uma possibilidade de alta de juros em dezembro de 2026, um revés no cenário de afrouxamento esperado no início do ano.

Paralelamente, Donald Trump voltou a taxar diversos países, especialmente o Brasil, que agora sofre tarifa de 25% com um adicional de 12,5% por falhas no combate ao trabalho forçado. Apesar disso, produtos como aço, alumínio e farmacêuticos seguem isentos, limitando o alcance efetivo das tarifas a 31% da pauta exportadora brasileira, o que equivale a aproximadamente US$ 12,5 bilhões em 2025. O escopo final dos itens afetados permanece aberto, com audiências de contestação abertas para julho.

Na Zona do Euro, o destaque fica por conta da contínua piora no cenário inflacionário, com o índice de preços avançando de 3,0% em abril para 3,2% em maio, em paralelo à reversão da tendência de moderação dos núcleos.

Na China, o ponto mais relevante é a paridade dólar-yuan. A moeda chinesa atingiu seu pico de três anos em relação ao dólar, e, diante disso, o PBoC sinalizou que deseja manter a moeda estável, tolerando sua valorização. Contudo, caso esta apreciação se torne excessivamente rápida, a autoridade monetária deve realizar ajustes diários para conter esse movimento e preservar a competitividade dos exportadores nacionais.

Brasil

No Brasil, o Ibovespa operou na contramão da maior parte das bolsas internacionais e caiu 7,2% em maio, queda justificada pela saída de mais de R$ 10 bilhões de capital estrangeiro do país.

Paralelamente, as curvas de juros brasileiras abriram no mês, precificando a Selic perto dos 14%, resultado da desancoragem das expectativas de inflação, devido não só ao choque do petróleo, mas também à dinâmica econômica e fiscal do país. Embora o IPCA-15 tenha desacelerado de 0,9% para 0,6% na última leitura, o resultado foi causado por resultados idiossincráticos de itens voláteis, mantendo o balanço de riscos para o Banco Central assimétrico.

A esse quadro se soma uma economia ainda dinâmica, com o PIB avançando 1,1% no primeiro trimestre. Pelo lado da oferta, a agricultura (2,0%) e a indústria extrativa mineral (3,6%) foram os principais responsáveis pela expansão da atividade. Destaca-se ainda a recuperação do consumo das famílias, que cresceu cerca de 1,0%. Esse resultado positivo, contudo, coexiste com uma política monetária que segue em terreno contracionista, o que sugere alguma desaceleração à frente.

Por fim, a disputa presidencial ganhou novos elementos com a divulgação de áudios reveladores sobre a ligação de Flávio Bolsonaro e Daniel Vorcaro, elevando o ceticismo dos eleitores em relação ao pré-candidato nas pesquisas. O humor em relação a Flávio voltou a piorar depois de sua visita ao presidente Donald Trump nos Estados Unidos coincidir com a semana em que facções brasileiras entraram para a lista de organizações terroristas e em que novas tarifas sobre o Brasil foram promulgadas, decisões que afetam as relações diplomáticas e econômicas entre os dois países.