Macro Report April 2024

Internacional

Em março, as bolsas registraram ganhos generalizados, puxadas pelas large caps. Paralelamente, dados de atividade e de inflação nos EUA continuaram a sugerir que a economia americana segue aquecida.

Por lá, o CPI de fevereiro fechou em 3,8% na base anual. A notícia positiva veio do indicador supercore, que ficou em 0,5% na variação mensal, abaixo dos 0,8% anteriores, indicando que parte da variação de janeiro esteve atrelada a fatores sazonais. Contudo, a taxa anual de 4,3% do supercore segue fora da meta do Fed. No encontro de março, o FOMC manteve a taxa de juros entre 5,25% e 5,50% a.a., reconhecendo que a inflação permanece alta. Ainda assim, o comitê reiterou a projeção de três cortes de 0,25% para este ano.

Na China, a inflação subiu 0,7% em fevereiro, revertendo a queda de 0,8% de janeiro, sendo puxada pelos preços de alimentos e serviços durante o Ano Novo Lunar. Quanto à atividade, o PMI de manufatura expandiu em março, e o setor imobiliário seguiu em declínio, com o preço das casas caindo pela oitava leitura consecutiva em fevereiro. Diante destes sinais mistos dados pela economia local, o governo chinês segue compromissado em fomentar a atividade, anunciando em seu principal encontro anual, o “Two Sessions”, que deve perseguir um crescimento de 5,0% do PIB em 2024.

No Japão, o banco central encerrou a política de juros negativos. A taxa, antes de -0,1%, agora varia entre 0% e 0,1%. Para 2024, a expectativa é de pressão inflacionária impulsionada por reajustes salariais, e de juros restritivos. Como consequência, é esperado que o iene se valorize ligeiramente, e que os bonds do governo voltem a ganhar atratividade entre os investidores japoneses.

Por outro lado, os principais riscos desta nova política incluem a possibilidade de os fatores inflacionários não persistirem, e de que reduções nas compras do BoJ, juntamente com aumentos nas taxas de mercado, impactem negativamente o preço dos títulos japoneses.

Brasil

No Brasil, o Ibovespa fechou em queda devido às preocupações dos investidores com a intervenção do governo em empresas estatais, o que também influenciou a saída de investidores estrangeiros. O real se desvalorizou, encerrando o mês em US$/R$5,01. Já a curva de juros voltou a abrir devido a revisão do forward guidance do Copom.

Em março, o Copom reduziu a Selic de 11,25% para 10,75%. No comunicado após a reunião, o comitê avaliou a conjuntura doméstica e internacional como mais incerta devido a persistência das pressões inflacionárias globais, e devido a resiliência doméstica da inflação de serviços e do mercado de trabalho. Diante disto, o Copom redirecionou o ritmo de cortes, prevendo mais uma queda de 0,5% na próxima reunião, com as demais decisões a depender de dados macroeconômicos.

No âmbito fiscal, em fevereiro, a arrecadação atingiu R$ 186,5 bilhões, superando as expectativas do mercado. No ano, o país acumula um superávit de R$ 20,9 bilhões. Esses resultados permitiram que o governo apresentasse o primeiro relatório bimestral com a previsão de um déficit primário de 0,1% do PIB em 2024, dentro da faixa estabelecida pela meta fiscal. O governo, no entanto, segue ciente da possibilidade de violação da meta fiscal, e anunciou um contingenciamento de R$ 2,9 bilhões nas despesas para 2024 para evitar uma violação do limite do arcabouço.