Macro Report March 2024

Internacional

Em fevereiro, a temporada de balanços continuou a impulsionar o S&P, que viu cinco das magnificent seven reportarem resultados. Paralelamente, dados de atividade e de inflação nos Estados Unidos continuaram a sugerir que a economia americana segue resiliente.

Por lá, o PMI de manufatura saiu de 50,7 em janeiro para 52,2 em fevereiro, respaldado pelo aumento da produção e de novos pedidos. Já o mercado de trabalho permanece aquecido, com cerca de 229 mil vagas criadas em janeiro. Do lado da inflação, o PCE saiu de 2,9% em dezembro para 2,8% em janeiro, enquanto a métrica supercore alcançou 0,6% no mês, nível alto em termos anualizados. Este resultado, combinado à atividade em alta, ameniza as chances de cortes de juros pelo FOMC ainda no primeiro semestre.

Na Zona do Euro o PIB avançou 0,5% em 2023, com a Alemanha sendo a maior detratora de crescimento (-0,3%). Ano passado a economia alemã foi afetada por quedas nos investimentos e por menores gastos do governo. A expectativa de crescimento para o país em 2024 e a confiança entre os investidores seguem baixas. Em contraste, a Itália cresceu 0,9%, puxada pela indústria e pelo setor de serviços, e a Espanha expandiu 2,5% graças a um aumento na demanda doméstica. A economia francesa, por sua vez, expandiu 0,7%, com números positivos de exportação.

Na China, a atividade segue dando sinais mistos, com o PMI de manufatura recuando em fevereiro, enquanto no PMI de não-manufatura houve melhora. Este resultado positivo foi puxado pelo setor de serviços, enquanto o setor de construção oscilou negativamente. Em fevereiro, também houve novos estímulos do banco central chinês, que cortou em 0,25% a taxa de cinco anos para 3,95%, surpreendendo o mercado. Este corte está ligado à tentativa do governo de estimular o setor imobiliário através da queda nas taxas hipotecárias.

Brasil

Em um mês positivo para os ativos de risco e de bom comportamento do dólar, o Ibovespa subiu 1,0% sustentado pelo investidor doméstico, enquanto o real ficou estável em US$/R$ 4,97.

Já em março o IBGE soltou dados do PIB de 2023. No 4T23, o PIB brasileiro não mudou, enquanto no ano o avanço foi de 2,9%. Do lado da oferta, as maiores contribuições vieram da indústria (1,3%) e do setor de serviços (0,3%), enquanto a agricultura caiu 5,3%. Do lado da demanda, o consumo das famílias caiu 0,2%, enquanto os investimentos avançaram 0,9%. Para 2024, a expectativa é de que o consumo continue resiliente, enquanto a agricultura deve crescer menos. Em fevereiro o consenso da Bloomberg apontava para um aumento de 1,7% do PIB brasileiro.

Do lado da inflação, o IPCA de janeiro (0,4%) veio acima do esperado (0,3%), especialmente entre os itens de bens industriais e de serviços. Na prévia de fevereiro medida pelo IPCA-15, a alta foi de 0,8%, residualmente abaixo das expectativas do mercado. Apesar destes sinais mistos dados pela inflação, a expectativa é de que o Copom mantenha o ritmo de cortes em 0,50 p.p. na reunião de março.

Por fim, em 2024 o Brasil sedia a cúpula do G-20. Durante o ano, serão mais de 100 reuniões sobre relações exteriores, saúde, e transição energética. Com o evento, o Brasil ganha mais exposição no cenário internacional como um dos países chave para os temas que envolvem a agenda verde.

Nota de Pesar

Em fevereiro foi com profunda tristeza que recebemos a notícia do falecimento do estimado economista e professor Affonso Celso Pastore, quem tanto contribuiu para o nosso trabalho. Sua visão estratégica e perspicácia econômica o tornaram uma referência para nossa filosofia.

Nossos pensamentos estão com sua esposa, família e colegas de trabalho neste momento. Que encontrem conforto nas memórias compartilhadas e em seu legado.