Relatório Macro Novembro 2024
Internacional
Em outubro, o aumento das expectativas de vitória de Donald Trump e dados econômicos mais robustos elevaram o dólar e os yields das Treasuries, levando o mercado a reavaliar o ciclo de corte de juros esperado do FOMC. Já as bolsas americanas fecharam em leve baixa, mas subiram ao início de novembro após a confirmação de vitória de Trump.
Eleito pelo Partido Republicano, Trump agora controla o Senado e lidera na corrida pela Câmara. De seu governo espera-se uma política mais protecionista e de isenções fiscais, possivelmente pressionando a inflação e exigindo juros mais altos, o que deve elevar o prêmio sobre o dólar e agravar a situação da dívida americana. Ao mesmo tempo, sua postura pró-empresas pode gerar um crescimento incremental.
Na política monetária, o FOMC reduziu os juros em 0,25% para uma faixa superior de 4,75%, e deve continuar atento aos dados de atividade e de emprego, que vieram um pouco mais fracos em outubro. Ainda na atividade, o PIB dos EUA cresceu 2,8% no 3T24, puxado principalmente pelo consumo de bens, serviços e gastos do governo, sustentando o cenário de soft landing.
Na Europa, o BCE reduziu os juros em 0,25 p.p. pela segunda vez, confiando na convergência da inflação à meta. Já o PIB no 3T24 expandiu 0,4%, superando as projeções e sendo impulsionado por Alemanha, França e Espanha.
O PIB da China também foi divulgado e cresceu 4,6% no 3T24, puxado pela indústria. Em resposta a uma demanda que continua fraca e um setor imobiliário débil, o PBoC cortou juros de empréstimos, mas estes e outros estímulos ainda não trouxeram otimismo aos investidores.
Brasil
No Brasil, o Ibovespa foi pressionado pelas commodities e pelos estímulos econômicos fracos na China. A alta nos prêmios de risco fiscal e nos yields americanos também elevou os juros locais, enquanto o real teve um dos piores desempenhos no câmbio, afetado pelo cenário doméstico.
Meio a um cenário de expectativas desancoradas, inflação corrente piorada, hiato positivo, e real desvalorizado, em novembro o Copom elevou a Selic em 0,5%, para 11,25%. O relatório Focus já indica uma inflação de 4,6% para 2026, fora da meta, enquanto a curva de juros aponta para um ciclo de alta na Selic de 2,5%. O novo presidente do BC, Gabriel Galípolo, adota uma postura de foco no centro da meta, mas a credibilidade do BC em seu mandato dependerá de ações monetárias concretas, contrastando com a postura do governo de incentivo à atividade.
Em setembro, a arrecadação federal subiu 9,7% em relação a 2023, mas as despesas seguem em alta. Há consenso sobre a urgência de cortes estruturais para conter a dívida, e o governo já sinaliza medidas de contenção. Contudo, se estas forem apenas reavaliações de concessão de programas sociais, o mercado pode reagir mal. Mudanças mais profundas, como nas regras de seguro-desemprego, aumento do salário-mínimo e gastos obrigatórios, seriam mais bem recebidas, mas são difíceis, pois exigem emendas constitucionais. Dessa forma, o cenário fiscal permanece incerto.
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